行业洗牌在即 出局未必是中小涂料企业

随着市场调控，特别是住房“双轨制”不断向纵深推进，房地产市场的政策环境和竞争格局已经发生了重大变化。这意味着，房企并购数量会持续、快速增加，也肯定有一部分企业被洗牌出局。这也几乎成为专家们和媒体舆论的共识。而对于房地产下游的涂料行业，行业洗牌已经早有风声，前段时间长润发周烨微博上表示：“72.45%的小企业预计未来6个月没有利润或小幅亏损，3.29%的小企业预计未来6个月可能大幅亏损或歇业。利润下滑已成为今年小企业最难迈过的一道坎。”长润发周烨同时在微博表示：“某种程度上来讲，我希望这样不好的经济形势持续一段时间，让潮水退下，让裸泳者出局！

但“出局”涉及两个基本问题。一是有多少企业，或多大比例的企业将被洗牌出局，二是哪些企业将被洗牌出局。

关于第一个问题，事实上，新一轮的洗牌从2008年金融危机后就已经开始了。

关于第二个问题，目前涂料业内许多观点和见诸都几乎集中于同一个判断，即认为“中小涂料企业将被并购或洗牌出局”。不知道大家是习惯于人云亦云，还是想当然地认为中小涂料企业规模小、融资渠道少、抗调控能力低，就得出了这样一个结论。但笔者认为，洗牌出局的未必是中小涂料企业。这基于三点认识。

首先，谁将被洗牌出局，不取决于企业规模大小，而是取决于企业健康程度。就像老人、小孩和青壮年人相比一样，虽然前两者生命更脆弱，但有致命疾病的青壮年更可能先死，否则就不存在人口结构之说。这是基本常识！

何为健康？慧聪笔者认为，那些具有端正的价值观和领先的开发理念，有一定竞争力的产品和产品线，有较高的经营管理水平，以及无论一定时期的现金流不会导致资金链断裂的企业，就算是比较健康的企业。还有些企业处于“亚健康”状态，例如有战略构想，但没有战略规划；虽有较强的产品意识和服务观念；管理基础薄弱，执行力和效率较低，但基本的管理制度和业务流程还是有的。这些处于“亚健康”状态的企业，只要尽快开始“练内功”工作，也不至于被洗牌出局。

因此说，谁将被洗牌出局，不应以规模大小论，而应以“类”分，即那些有病不治，又足以致命的涂料企业将被洗牌出局。

其次，进而推之，在过去几年里，那些反周期（Counter-Cyclical）能力较差而“踏空”的涂料企业，那些存货周转率较低而债务风险较高的涂料企业，那些缺乏有竞争力的产品和营销理念的涂料企业，那些不重视“练内功”而内部运作不灵的涂料企业，反而是更可能被洗牌出局的企业。这些企业集中于哪类企业？显然是大中型涂料企业。表现在财务指标上，这类企业有几个“不健康”的数据。一是规模性指标增长过快，比如产量、销售额连续翻番的企业。二是盈利性指标过低，比如净利率低于10%，就不足以支撑企业超过30%的规模增长。三是债务风险指标偏高，比如资产负债率超过80%，甚至100%，利息支出占净利润额的比例超过50%，存货量占销售额的比例也超过50%，等等。

第三，被洗牌出局的肯定也有一线品牌企业。现在和今后的涂料市场就是一个加剧分化的市场：一线企业在加剧分化，一线企业与中小企业在加剧分化，中小企业也在加剧分化。有一点是确定无疑的，一线涂料企业中，肯定有的会掉队，有的会继续扩大市场占有率。

到底谁会最终被并购或洗牌出局，是企业个体问题。哪类涂料企业最终被并购或洗牌出局，取决于企业的健康状况，是结构性问题。